继续关注园林板块 一带一路或迎催化

       上周指数普遍下挫，上证综指收3378.65 点，下跌0.35%；深证成指收11238.88 点，下跌1.41%；沪深300 收3921.00 点，上涨0.15%；创业板指收1880.21 点，上涨2.38%；中小板指收7752.53点，上涨0.41%；申万建筑装饰指数上周下跌1.51%，排名14 位，重点建筑上市公司收益前五名分别为金螳螂（8.37%）、美尚生态（4.27%）、宝鹰股份（3.99%）、北方国际（3.57%）、广田国际（3.39%）；收益靠后的五家公司分别是中化岩土（-7.09%）、精工钢构（-6.62%）、东华科技（-6.57%）、杭萧钢构（-5.92%）、神州长城（-5.77%）
核心观点
       三季度建筑央企订单增速保持稳健，集中度提升趋势仍在。前三季度建筑央企订单延续稳健增长态势，中国建筑新签订单同比增长25%、中国中铁23.7%、中国铁建23.7%、中国电建26.9%、中国中冶26.2%、葛洲坝24.6%、中国化学56.2%。国资委有意对建筑央企参与PPP 规模进行总量控制，市场对建筑央企普遍比较悲观，我们认为政策调控不改建筑行业集中度提升的大趋势。
       目前央企PPP 规模占整个市场的比重超过50%、PPP 订单占央企订单的比重超过20%。央企PPP 订单的缩减有望改善PPP 市场整体的竞争格局，地方国企、民企受益，而央企有可能加强在传统模式订单领域的竞争力度；从业绩角度来看，央企订单经过8个季度快速增长，项目储备充足，考虑到PPP 项目开工周期一般在10 个月左右，我们认为对全年以及明年的业绩影响有限，目前板块估值较低，不必太过悲观。
       继续关注园林板块，一带一路或迎催化。前三季度园林板块业绩普遍超预期，四季度订单有望延续高增长，十九大将生态环保提升至战略高度，园林板块政策催化不断；国资委限制央企PPP 参与规模，在一定程度上利好园林民企，四季度建议继续关注园林板块的投资机会，尤其是激励充分、订单资金充足的龙头；另一方面建筑关注国际工程板块，特朗普将于11 月8-10 日访华，一带一路有望迎来事件催化，国际工程板块三季报普遍靓丽，北方国际利润同比增长54.5%、48.4%、19.9%